繼2008年下調(diào)證券交易印花稅之后，15年來A股市場又一次下調(diào)證券交易印花稅。

2008年，A股市場開啟了兩次證券交易印花稅的下調(diào)，兩次下調(diào)證券交易印花稅的結(jié)果，則是促使A股市場走出單日漲幅超過9%的走勢。

(資料圖片)

15年后的今天，在證券交易印花稅下調(diào)的影響下，A股市場出現(xiàn)了大幅高開的走勢，高開幅度達(dá)到了5%左右。但是，好景不長，8月28日A股市場出現(xiàn)了高開低走的走勢，全天漲幅從5%縮水至1%，并留下了一個34點的跳空缺口。

在上證指數(shù)的歷史走勢中，常有“逢缺必補(bǔ)”的說法。雖然市場的跳空缺口不一定在短時間內(nèi)快速回補(bǔ)，但高開缺口對市場的牽制比較大，市場總是擔(dān)心股市很快會填補(bǔ)這個跳空缺口。

證券交易印花稅減半征收，本來屬于重要利好消息。但是，A股市場為何還會走出高開低走的走勢呢？

除了政策層面的回暖因素外，我們?nèi)孕枰P(guān)注匯率的變化情況。截至目前，離岸人民幣匯率依然處于7.30關(guān)口附近，匯率依然處于低迷階段。在匯率走低的背景下，同樣影響著北向資金的凈流向表現(xiàn)。8月28日，北向資金凈流出規(guī)模超過80億，從北向資金的角度考慮，也許更關(guān)注匯率的波動情況，只要匯率持續(xù)低迷，北向資金很難出現(xiàn)大幅凈流入的跡象。

除了匯率的影響因素外，還與A股市場上方的拋售壓力有關(guān)。經(jīng)過了這幾年的區(qū)間震蕩走勢，A股市場的套牢籌碼峰區(qū)位于3200點至3500點之間。讓市場沖破這一個沉重的籌碼峰區(qū)，需要有巨大的成交量進(jìn)行推動，若市場沖擊強(qiáng)壓區(qū)域失敗，那么只會導(dǎo)致上方積累的套牢籌碼越來越多，并成為股市上行的攔路虎。

在A股大幅高開的影響下，卻涌現(xiàn)出了一批獲利了結(jié)的資金。即使有重要利好政策的刺激影響，但從不少資金的意愿來看，依然選擇了獲利了結(jié)、逢高派發(fā)，也可能是部分資金對市場態(tài)度保持謹(jǐn)慎的表現(xiàn)。

此外，不排除部分套利資金借助交易工具反復(fù)對沖套利。與普通散戶相比，部分機(jī)構(gòu)資金或外資資金不局限于單向做多的交易策略，它們可以利用多種交易工具完成套利。即使A股市場走出了高開低走的行情，但對部分套利資金來說，依然可以實現(xiàn)套利的目標(biāo)。但是，從普通散戶的角度出發(fā)，他們在交易策略上，卻顯得比較被動。

在實際操作中，普通散戶只能夠通過單向做多獲利。然而，當(dāng)投資者高位買入時，卻無法及時糾錯，只能夠在下一個交易日才能夠糾正前一天的交易策略。因此，從投資者的角度出發(fā)，還是希望獲得對等的交易制度，增加日內(nèi)糾錯的機(jī)會，這樣才可以更好與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行較量。

證券交易印花稅減半征收，這是A股政策底部的重要標(biāo)志。除了印花稅減半征收外，減持新規(guī)與IPO收緊等，對股票市場的影響也是比較積極的。在減持新規(guī)的影響下，已經(jīng)有一批上市公司宣布提前終止減持計劃，有望緩解股票市場的持續(xù)拋售壓力。

從市場資金的角度出發(fā)，已經(jīng)看到了A股政策底、估值底的確立信號，但仍然在等待著股市回暖的催化劑。也許，匯率的企穩(wěn)回暖，將會是A股上漲的催化劑。一旦匯率走強(qiáng)，外資資金的凈流出情況將會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，作為市場行情重要風(fēng)向標(biāo)之一的外資資金，它們的持續(xù)凈流向表現(xiàn)，對A股行情的走向，具有一定的參考價值。

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