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新華財經(jīng)北京6月25日電美國商務(wù)部日內(nèi)公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)正呈現(xiàn)出增長韌性與通脹壓力并存的復(fù)雜圖景。5月份核心物價指標(biāo)意外攀升至七個月高位，疊加耐用品訂單大幅萎縮與勞動力市場持續(xù)穩(wěn)健，使得美聯(lián)儲在平衡抗通脹與穩(wěn)增長之間的政策難度進(jìn)一步加大。

作為美聯(lián)儲最青睞的通脹衡量指標(biāo)，5月核心PCE物價指數(shù)年率錄得3.4%，符合市場預(yù)期。但數(shù)據(jù)較前值3.3%有所上行，創(chuàng)下2023年10月以來最高水平；核心PCE月率維持在0.3%。整體PCE物價指數(shù)年率則從3.8%躍升至4.1%?；厮葜恋谝患径?，PCE物價指數(shù)年化季率終值被上修至4.6%，高于預(yù)期的4.5%；GDP價格指數(shù)終值亦上調(diào)至3.6%。多項(xiàng)物價指標(biāo)的同步走高，表明美國通脹下行進(jìn)程遭遇阻力，價格粘性比此前預(yù)估更為頑固。

在物價承壓的同時，經(jīng)濟(jì)增長動能卻展現(xiàn)出超預(yù)期韌性。美國第一季度實(shí)際GDP年化季率終值大幅上修至2.1%，顯著高于1.6%的預(yù)期值與前值；最終銷售年化季率終值同樣上修至1.9%。居民部門方面，5月個人收入與支出月率雙雙錄得0.7%，分別超出0.4%和0.6%的市場預(yù)期，前值亦獲上修。不過，實(shí)際個人消費(fèi)支出月率僅為0.3%，且一季度實(shí)際個人消費(fèi)支出季率終值從1.4%大幅下修至0.5%，暗示名義消費(fèi)增長中包含了較多價格上漲因素，實(shí)際購買力擴(kuò)張有限。

制造業(yè)投資信號則出現(xiàn)分化。5月耐用品訂單月率錄得-4.5%，為2025年6月以來最大降幅，扣除國防的耐用品訂單更是下滑4.6%。但剔除運(yùn)輸設(shè)備后，耐用品訂單月率仍增長1.3%，高于0.6%的預(yù)期；扣除飛機(jī)非國防資本耐用品訂單月率更是達(dá)到1.6%，遠(yuǎn)超0.6%的市場預(yù)測。這一結(jié)構(gòu)性差異表明，盡管整體訂單受運(yùn)輸類波動拖累，企業(yè)核心資本開支意愿并未全面轉(zhuǎn)弱。

勞動力市場繼續(xù)保持緊俏狀態(tài)。截至6月20日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)降至21.5萬人，低于22.5萬人的預(yù)期；續(xù)請失業(yè)金人數(shù)雖微升至182.1萬人，但仍處歷史低位區(qū)間。就業(yè)市場的穩(wěn)健既支撐了消費(fèi)韌性，也為薪資與物價的螺旋傳導(dǎo)提供了土壤。

當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放出相互交織的信號：一方面，GDP上修、收支強(qiáng)勁與就業(yè)穩(wěn)固排除了短期衰退風(fēng)險；另一方面，核心通脹回升與物價指數(shù)走高，使得貨幣寬松的時間窗口被迫推后。在通脹未出現(xiàn)明確且持續(xù)的回落趨勢前，美聯(lián)儲大概率將維持審慎立場。

關(guān)鍵詞： 通脹 耐用品 物價指數(shù) 市場 終值 核心